铅是如何定价的？
全球铅资源主要分布在澳大利亚、中国、俄罗斯、美国、秘鲁和墨西哥。我国铅资源储量排名第二，是第一大精炼铅生产国和消费国，在消费端具有一定定价权。
期货市场定价是当前全球铅资源的主要定价机制，伦敦金属交易所（LME）是铅国际价格定价中心，上海期货交易所（SHFE）是亚洲区域性定价中心，沪铅期货价格影响力日趋增强。1876年LME成立以来，期货价格已然称为国际有色金属市场晴雨表。1920年铅在LME上市交易，2017年LME铅交易量是当年世界贸易量的170倍，2021年铅期权成交量32万手，同比增加31%。LME公布的价格和库存对全球铅的生产和贸易都有着举足轻重的影响。2011年SHFE铅期货上市以来，国际铅市有了中国声音，改善了国内企业被动接受价格的现象，SHFE铅期货已经成为国际定价体系的重要组成部分。
受全球消费量、供需关系影响，铅价1970年来经历5次宽幅震荡。
一是1970-1985年铅价上升及下跌周期，1970-1979年为铅价上行期，西方国家经济迅速发展刺激铅消费，1974年能源危机铅价短暂下滑后回升。随后，1979年铅价从1054.75美元/吨开始大幅下跌至1985年380.14美元/吨。二是1986-1993年震荡周期，1990年铅价回升至776.34美元/吨，1993年再次跌入谷底418.28美元/吨。三是1994-2002年上升后下跌期，1996年铅价上涨回772美元/吨，后经历长达6年下跌期。四是2002-2007迅速攀升期，2002年起，全球精铅需求量持续增长，市场供求关系导致铅价迅速上涨，特别是2007年7月中国开始征收精铅10%出口关税后，铅价飙升至2567.98美元/吨。五是2008至今震荡期，铅价随供需关系呈震荡发展，截至2022年12月LME铅期货平均收盘价（电子盘）2198.32美元/吨。
全球铅矿资源丰富，主要分布在澳大利亚、中国，大型铅矿主要集中在澳大利亚、加拿大。
一是全球铅矿资源丰富，主要分布在澳大利亚、中国，二者占比超60%。其次为秘鲁、墨西哥、美国、俄罗斯等。近十年（2012-2022）全球铅储量平稳无大变化，2021年底美国地质调查局公布全球铅储量9000万吨。
二是国外大型铅矿主要集中在澳大利亚、加拿大等国，中国已勘探大中型以上矿床主要分布在五大成矿区域。澳大利亚布罗肯希尔矿化集中区、麦克阿瑟河铅锌矿、芒特艾萨内围区合计铅锌储量9249万吨以上；加拿大赛尔温盆地铅锌矿储量9亿吨，沙利文铅锌矿、基德克里克矿床合计铅锌储量3035万吨以上；此外，美国阿拉斯加和爱尔兰也有一些大型铅矿，南美秘鲁中部、中亚哈萨克斯坦也不乏大型多金属矿床。这些铅矿的特点是品位高、储量大或历史悠久，为全球铅提供了巨大的资源支撑。我国已勘探的超大型、大中型矿床主要分布在滇西、川滇、秦岭-祁连山、内蒙古狼山和大兴安岭五大成矿区域。
全球铅产量稳中有降，中国、澳大利亚、美国、秘鲁、墨西哥为主要生产国，生产端定价优势有限。
一是全球铅矿产量先升后降，近10年稳中略降，预计2022年增速约2%。全球铅矿产量变化大致可分为两个阶段，2013年前，总体呈上升趋势，2013年铅产量达到549万吨高点；2013年后，铅产量稳中略降，2021年仍处于下降状态，全球铅矿产量为430万吨。
2016年-2018年，受海外大型铅锌矿山的关停影响，全球矿山铅产量进入下行周期；2019年，随着原料端的日渐短缺，带动了铅价回升，刺激全球停产项目复产以及新建矿山项目投产，使得全球铅精矿产量有所上升；2020年度，受新冠疫情影响，相关的限制性措施严重影响了阿根廷、墨西哥和南非等许多国家的采矿业，铅矿产量较2019年下降5%左右；随着疫情不断得到控制，以及市场需求的推动，铅产量将会逐步恢复，预计2022年，全球铅矿产量增速在2%左右。
二是中国、澳大利亚、美国、秘鲁、墨西哥为主要铅生产国，五国产量合计占比78%。其中，中国为46.5%、澳大利亚为11.6%、美国为7%、秘鲁为6.5%、墨西哥为6.3%，五国产量合计占比78%。
1994年-2013年，中国铅矿产量呈快速上升趋势，2004年超越澳大利亚成为第一大铅生产国，2013年，中国铅矿产量290万吨，全球占比53%；2013年之后，中国铅矿产量略有下降，但仍远高于其他国家。
三是全球铅金属年产量平稳，约1100万吨，2021年产量折半。据国际铅锌研究小组数据显示，2011年-2020年，全球铅金属产量平均为1100万吨/年，2021年，铅金属产量585万吨，主要是受疫情反复及矿山关停的影响。
全球铅资源需求呈波动变化，中国作为全球最大的精炼铅消费国和进口国，在需求端具有一定的定价优势。
一是全球铅需求呈波动变化，中国是世界第一精炼铅消费国。近10年全球铅需求量总体呈攀升趋势，主要受中国精炼铅消费需求增长的推动。从消费国来看，中国为第一大消费国，占比约43%，基本与产量占比持平，其次为美国、印度和韩国，占比分别为13%、5%和2%。
二是铅消费量超80%用于铅酸蓄电池，中国是最大的铅酸蓄电池出口国。铅的初级消费包括蓄电池、铅材、氧化铅等，铅酸蓄电池为最大消费领域，消费量占比87%；其次为铅材和铅合金，占比约7%。自2004年以来，铅酸蓄电池伴随着中国汽车、通信等行业的快速发展迎来了发展热潮。
三是全球精铅供应呈“过剩”趋势。全球需求由于地缘政治、经济增速放缓以及锂电池替代呈趋势性回落，全球精铅供应呈“过剩”趋势。国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的数据显示，2022年1-8月，全球铅市供应短缺25000吨，2021年同期为供应过剩92000吨；2021年全球铅市场供应过剩4.4万吨，而2020年为供应过剩18.3万吨。
全球铅价格受铅产业链影响。
一是铅精矿-氧化铅-铅酸蓄电池产业链呈现价格联动变化，下游产品铅酸蓄电池的需求，反向影响上游铅精矿价格。铅产业链结构上，铅精矿-氧化铅-还原铅-铅合金价格联动性较强，价格变动基本保持同向。
二是供需关系决定铅资源价格，铅价受铅消费量，特别是铅酸蓄电池消费量影响，呈季节性变化。通常，二季度为消费淡季，三季度是动力型蓄电池的消费旺季，四季度是起停型铅酸蓄电池的销售旺季。
三是再生铅产能供应弹性较大，废旧铅蓄电池回收价格直接影响再生铅市场格局。铅本身具有较强的再生属性，因此，在整个铅冶炼行业当中再生铅扮演着重要的地位。铅在没有任何物理和化学性能损失的情况下，可以完全回收，目前可进入循环链的铅有90%得到回收。发达国家再生铅消费量平均占比60%以上。铅蓄电池报废原料中63%的金属铅可再生利用，且管理成本较低，再生铅行业潜力巨大。废旧铅蓄电池的回收刺激再生铅行业快速发展，而废旧电瓶回收市场的回收价格直接影响再生铅行业的市场格局。
沪铅价格影响力逐渐提高，已成为国际定价体系的重要参考，是亚洲铅资源交易的参考价格。沪铅期货的推出有效地改变了完全依赖订单的购销模式，充分反映了国际、国内需求和各方利益的合理价格。2021年SHFE铅期货成交金额193977331.30万元，成交量2526.9752万手，沪铅期货已成为国际定价体系的重要参考。
我国铅资源储量丰富，但富矿少、品位低，开采难度大，进口矿石成本优势明显，金属铅产量逐年递增。
一是我国铅矿资源储量在世界排名第二，仅次于澳大利亚。据国家统计局数据显示，2002年以来，我国铅矿储量总体呈增长趋势，特别是2011年以后增长迅速，2016年，我国铅矿储量1808.6万吨；铅矿金属查明资源储量同样呈上升趋势，2016年增长速度达10%，2019年查明资源量为9832.9万吨。
二是我国铅矿分布广泛，平均质量低，储量主要集中在中西部地区，铅储量占全国70%以上。我国目前已在27个省、区、市发现并勘查了铅资源，但其较为富集和现保有储量主要集中在云南（2662.91万吨）、内蒙古（1609.87万吨）、甘肃（1122.49万吨）、广东（1077.32万吨）、湖南（888.59万吨）、广西（878.80万吨）6个省份，合计铅锌储量8239.98万吨，占全国铅锌储量的64%，铅储量占比73.8%。
三是我国铅矿进口量持续增加，俄罗斯、美国、土耳其、秘鲁、澳大利亚为主要进口国，占比超66%。我国铅矿产资源丰富，年产量也较大。但一方面由于冶炼产能发展过快，对矿产需求缺口越来越大；另一方面，进口矿石成本优势明显。我国每年要从国外进口大量铅矿砂及精矿。从进出口数量来看，2021年，我国铅矿砂及其精矿进口数量为120万吨，出口数量仅为0.17万吨；从进出口金额来看，2021年，我国铅矿砂及其精矿进口金额为185907.78万美元，出口额为57.09万美元；从进口源看，2021年，俄罗斯、美国和土耳其是我国铅矿砂和铅精矿主要进口国，占比近50%。2021年全球疫情反复、海运费价格暴涨，在一定程度上干扰了铅矿新产能的投产和运输，我国的铅矿进口量明显回落。
一是我国再生铅产能低于发达国家水平，目前仍处于产能释放周期，具有较大提升空间。我国再生铅消费量占比40%左右，远低于美国90%、日本85%、欧洲各国60%。近年来，电池行业快速发展，铅需求增长带动了再生铅产量的增加。2021年，我国再生铅产量达到360万吨，同比增长17.6%，约占铅产量的55.4%，再生铅行业市场规模达到了556.05亿元。2022年，再生铅产量300万吨，占比49.42%。
二是我国多措施提升再生铅行业集中度，再生铅行业向规范化、园区化发展。2010年起，我国再生铅工业一直处于规范化的过程之中，并出台了《再生铅行业规范条件》，逐步提升行业准入门槛，行业集中度进一步提高。目前，我国形成了江苏省、安徽省、河南省、江西省、河北省、山东省和湖北省七大产区，且再生铅产业已向园区化发展，在园区或产业集聚区形成再生铅闭合循环生产模式，不断促进再生铅的发展。
本文原载于3月23日《中国矿业报》1版